카카오뱅크 bnk 매도 리포트 이례적, 따상 성공할까? kb증권 카카오뱅크 공모주 청약 방법 균등배정 비례배정 주수

 

 

카카오뱅크 bnk 매도 리포트 이례적, 따상 성공할까? 공모주 청약 균등배정 비례배정 주수

 

카카오뱅크 공모주 청약 균등배정 비례배정 예상 배정 주수 수량 경쟁률 주관사 공모가 (장외주

 

카카오뱅크 공모주 청약이 진행되고 있죠.

그런데 상장도 전인 카카오뱅크에 대해

이례적으로 매도 리포트가 나왔습니다.

아래를 보시죠.

 

 

7/26일 올라온 리포트

bnk 증권사입니다.

상장도 안했는데 매도리포트다?

상장함에 있어서 가능성을 낮게본다는 의미로 해석될 수 있어요.

카카오뱅크 매도리포트입니다.

카카오뱅크는 플랫폼을 활용하여 양질의 금융서비스를 제공할 것으로 기대하고 있습니다.

다만 현재의 시 가총액은 기대감을 상회하여 선반영된 것으로 판단합니다.

향후 시장예상치를 상회하는 이익을 지속적으로 창출하여야만 추가 적인 주가상승이 가능할 것입니다. 그러나 플랫폼을 활용한 비이자이익 확대, 높은 대출성장 지속, 검증된 신용평가시스템을 활 용한 리스크 관리 등 보여주어야 하고, 실현하기도 쉽지 않은 과제가 많습니다.

이러한 과정에서 주가급락에 대한 우려가 큰 것 도 현실입니다.

더불어 카카오뱅크는 국내외 인터넷은행과도 차별화된 영업전략을 제시하고 있기 때문에 가능성과 불확실성이 혼재하여 분석하기도 쉽지 않습니다.

다만 카카오뱅크는 기존은행과 마찬가지로 이익의 대부분은 이자이익에서 창출되고, 플랫 폼을 활용한 비이자이익은 미미한 상황입니다. 향후 공격적인 성공 가정을 감안해도 상장은행 규모 수준의 비이자이익을 실현 하기 위해서는 장기적인 시간이 필요하다고 판단합니다. 따라서 카카오뱅크에 대한 개인투자자의 공모주 청약 자제와 저평가 매력이 큰 기존 은행주에 대한 관심이 보다 안전한 투자를 위한 가이드로 제시합니다.

요약 : 혁신적이고 인터넷은행 플랫폼을 만들어 흥행한것은 인정하나 기존 은행들과 다른 무언가를 보여줘야 한다는 내용.

 

카카오뱅크 공모주 목표주가 24,000원

 

 

카카오뱅크 이익 대부분은 이자이익에서 창출. 과거 높은 대출성장으로 프리미엄을 받았던 시기의 은행주 PBR 2.0배 적용 

카카오뱅크 목표시총 11.2조원(2021년(E) 자본총계 5.58조원대비 목표PBR 2.0배 적용)으로 목표주가 24,000원 제시함

공모가 39000원을 하회하는 

목표주가 24,000원을 제시했습니다.

2021년 7월 공모주 일정 카카오뱅크 공모주 청약 방법 (균등배정 비례배정 주관사 상장일)

카카오뱅크 공모주 주요이슈 밸류에이션

 

1. 장외시장 가격은 어이없는 수준이며 비교할 가치도 없음

장외시장에서 거래되는 카카오뱅크 주당가격은 82,000원 (7/15일 기준)으로 총발행주식수(410백만주) 감안시 시가 총액은 34조원임. 상장은행 시가총액 합계가 74조원(7/20 일 기준)임을 감안하면 장외시장 가격은 어이없는 수준

7월 기준 일평균 체결건수 및 수량은 각각 26건 및 776주에 불과. 개인간 장외거래로 협의과정에서 거래가격 및 수량은 변경될 수 있어 거래투명성 확인 불가하며 신뢰할 수 없음

장외시장 가격은 거래의 투명성을 확인할 수 없는 개인간 몇 주도 안되는 거래건수 및 수량(발행주식수 대비 0.0002%) 이기 때문에 카카오뱅크 시총 형성에 비교할 가치도 없음

 

 

2. 카카오뱅크, 공모가 39,000원, 시가총액 18.5조원, 공모가대비 PBR 3.3배

ROE 대비 PBR을 비교해보면 카카오뱅크 프리미엄이 과도하다는 내용.

 

 

3. 이해하기 힘든 비교기업 선정

카카오뱅크 공모 후 PBR 3.3배로 이해하기 힘든 Valuation. 이는 비교기업 선택 적정성에 의문

 

4. 프리미엄이 정당화되기 위해서는 비이자이익 확대가 필수적

5. 프리미엄이 정당화되기 위해서는 높은 대출성장과 큰 폭의 마진확보 필수

6. 리스트 통제가 가능한 신용평가시스템 검증 필요

7. 카카오뱅크 적정가치: 국내 상장은행 최고 PBR 2.0배 부여

금융업종별, 시기별, 국내외 Valuation를 적용하면 0.3배 ~ 4.2배까지 적용 가능.

4Q21 공모가 39,000원 가정시 카카오뱅크 4Q21 자본총계 5.58조원 예상. 공모기준 시 가총액 18.5조원 감안하면 PBR 3.3배 수준.

국내외 금융 업종 Valuation이 낮다는 점과 높은 Valuation이 정당화 되기 위한 단기적 성과가 지속되어야 함을 감안하면 현재 의 PBR 유지는 쉽지 않다고 판단하며, 2021년(E) 기준 PER 84.2배도 부담

카카오뱅크와 유사한 포지션을 가진 해외 금융기관을 선 정하여 목표주가를 산정하기는 쉽지 않음.

다만 현재의 시 가총액을 설명할 수 있는 플랫폼에서의 이익창출은 중장 기적 목표라는 점과 이익의 대부분이 은행에 기반한 이자 이익에서 비롯된다는 점에서, 국내 상장은행이 높은 대출 성장(연평균 15.6%)으로 인해 가장 높은 프리미엄을 받 았던 2006~2008년 PBR 2.0배 적용하는 것이 보수적 투자관점에서도 합리적인 것으로 판단.

이에 따라 2021 년말 자본총계 5.58조원 대비 PBR 2.0배 적용하여 시가 총액 11.2조원 제시(주당 목표가액 24,000원)

 

 

파세코 창문형 에어컨3 PWA-3300WG 듀얼인버터 가격 배수 전기세 에너지효율 1등급 환급

 

BNK 투자 매도 리포트 바로가기